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　　来源：华尔街见闻

　　美国、日本和韩国本周联手实施近三十年来最大规模的协调外汇干预。

　　此次行动不仅针对日元、韩元贬值压力，也被视为美国稳定日韩盟友金融市场、防止风险外溢的重要举措。

　　此次行动覆盖日元和韩元两大亚洲货币。日本、韩国外汇当局均通过抛售美元支撑本币；美国则通过非美元渠道介入日元汇率，卖出欧元、买入日元，以缓解日元贬值压力并避免美元承压。

　　当前，日韩市场持续承压：韩国KOSDAQ指数跌至2022年10月以来最低点，科技板块调整明显；日元、韩元对美元汇率也接连走弱，市场担心本币进一步贬值可能引发亚洲资产连锁波动。

　　与过去单纯稳定汇率不同，此次协调行动被市场视为一场针对日韩金融市场的“救市”行动。

　　在日韩股市持续承压、科技板块大幅调整之际，美国希望通过稳定汇率预期，提振市场信心，避免风险进一步传导。

　　日本和韩国均是美国半导体及AI供应链的重要参与者，稳定两国资产市场，有助于降低金融风险向科技产业链和美国市场传导的可能。

　　美日韩三方罕见联手干预汇市，日元、韩元应声大涨

　　据英国《金融时报》报道，7月31日，美国财政部通过纽约联储委托高盛、摩根士丹利出售欧元、买入日元，为近30年来首次直接参与日元干预。

　　此前，据报道，日本当局已于7月30日单日动用约8.45万亿日元（约528亿美元）干预汇市。

　　此外，媒体报道，韩国外汇当局同日也罕见入市抛售美元，推动韩元单日升值2%，升至九个月高位。

　　在三方联手推动下，美元兑日元迅速自162上方跌至157-159区间，日元明显脱离40年来低位。

　　韩国副财长Moon Ji-sung表示，韩国正与美日保持密切协调；日本财务省国际事务副大臣Atsushi Mimura也称，美方支持已“超越单纯的道义声援”。

　　美国首次直接参与日元干预，释放政策信号

　　此次美国财政部直接介入日元汇率，是市场最关注的变化。

　　不同于过去主要依靠口头警告，此次美国罕见通过实际交易参与日元干预。

　　据英国《金融时报》援引知情人士报道，纽约联储通过高盛和摩根士丹利出售欧元、买入日元实施干预。行动前，美国财政部已向多家华尔街机构释放可能干预的信号，并与欧洲央行保持沟通。

　　正式入市前，纽约联储已连续两天释放政策信号。

　　周四，纽约联储针对美元兑日元进行“汇率检查”（rate check），即向交易商询问当前可交易汇率，但并不立即成交；周五，又转向欧元兑日元“汇率检查”。市场普遍认为，这一操作被视为正式干预的前兆。

　　纽约联储“汇率检查”操作，探索新的汇率干预方式

　　美银证券外汇策略师Alex Cohen在报告中表示，“汇率检查”介于口头干预和实际干预之间，是美国财政部今年以来开始使用的新工具，可以在不真正动用资金的情况下向市场释放政策信号。

　　但他也提醒，如果缺乏后续实际行动支撑，市场仍将可能重新测试当局的政策可信度。

　　值得关注的是，纽约联储此次部分选择欧元兑日元，而非美元兑日元进行操作。分析认为，这显示美国可能希望通过非美元货币渠道施加影响，在缓解日元贬值压力的同时，避免美元承受额外压力。

　　日本方面，此前已大规模介入汇市。根据官方数据和市场测算，日本当局7月30日动用约8.45万亿日元（约528亿美元）支撑日元，为继今年4月至5月累计投入约11.7万亿日元后的又一次大规模干预。

　　美国目标并非单纯稳汇率，而是守住AI盟友资产稳定

　　美国此次介入的意义，可能超越传统汇率干预。

　　美国银行策略师Michael Hartnett在最新报告中称，此次美日韩协调行动类似AI时代的“价格维持操作”（Price Keeping Operation，PKO），核心目标是避免日本、韩国等AI产业链盟友资产持续承压。

　　Hartnett认为，美国希望降低三类风险：第一，防止日元快速贬值推动日本国债收益率剧烈上升；第二，避免金融压力扩散至韩国、日本等亚洲市场；第三，减少无序资本流动对美国债券市场造成冲击。

　　近期，韩国市场压力明显增加。KOSDAQ指数跌至2022年10月以来低点，韩国大型券商股也持续调整。

　　与此同时，AI投资热潮仍未明显降温。美国银行数据显示，今年以来半导体ETF累计吸引约530亿美元资金流入，尽管费城半导体指数（SOX）近期回落，投资者仍持续押注AI产业链长期增长。

　　Hartnett认为，协调干预与市场调整同步出现，可能意味着此前高杠杆交易正在进入尾声。但当前政策更多是在控制市场波动，而非通过流动性政策改变趋势。